赛力斯盈转亏，但同行也笑不出来
王, 凌方
7月13日，赛力斯以跌停板报收53.91元，自去年10月以来，累计跌幅超过68%。
导致这一原因的是，赛力斯前一夜发布的半年业绩预告。赛力斯业绩预告称，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-18.00亿元至-15.00亿元，同比由盈转巨亏。要知道，上年同期是盈利29.41亿元的，两组数据形成鲜明对比。
具体来看，赛力斯预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-25.00亿元到-22.00亿元。其中，预计问界汽车2026年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-19.50亿元到-17.00亿元。
从盈利巅峰到亏损深渊，外部成本挤压、行业价格战，以及华为生态内问界“主角光环”的褪色，皆是导火索。
那就此就要看衰赛力斯吗？这需要具体分析。
先说一个细节是，在赛力斯跌停这一天，沪深京乘用车上市公司总体也是大跌4.27%——唇亡齿寒的效应，一目了然。
01
销量短期回落，但是仍存韧性
单看6月数据，确实不好看。6月赛力斯新能源汽车产量33685辆，销量33669辆，同比下滑约27%；其中问界系列销量30331辆，同比下滑约30%。
但是结合上半年整体数据看，赛力斯的状况还不错。2026年1-6月，赛力斯新能源汽车累计销量达178,777辆，同比增长3.87%；其中核心的问界系列累计交付新车同比增长10.2%。
要知道全行业是同比近20%的下跌。
具体来看，全新一代问界M9开启交付3周突破1万台，问界M6上市54天累计交付超3万台，展现出强劲的市场爆发力。高端旗舰与主流走量车型矩阵逐步成型，整体产品结构持续向高端化、精细化优化，基本盘并未崩塌。
因此，赛力斯下半年有望通过全新问界M9、M6持续放量及M8改款上市、叠加资产减值一次性出清和原材料成本企稳预期等，来实现扭亏。
02
成本周期与生态格局的变化
此次由盈转亏并非企业内生经营恶化，而是外部环境剧烈变化下的阶段性结果。
首先，外部的原材料，锂价、车用芯片、铝材等核心原材料成本回升，直接抬升整车可变生产成本；叠加全行业价格内卷，主流车企持续下调售价抢占市场份额，高端新能源赛道也面临价格挤压，单车毛利被持续侵蚀。
此外，竞争力的重要护城河——智能化硬件不断升级，以及技术服务费用也会进一步加剧短期盈利压力。
其次，问界还面临流量分流的压力。鸿蒙智行从早期单一问界模式升级为多品牌矩阵，扩展“五界”，在拓展至车企主导的“三境”。短期看，问界不再是华为体系中唯一核心主角，流量关注度被分散，华为加持的独特性也在下降。
鸿蒙智行发布的数据显示，今年6月，鸿蒙智行累计交付50624辆，问界销量为30331辆，问界在鸿蒙智行体系中的份额为59.91%，相比2025年的71.8%、2024年的约87%，持续下滑。
或许市场也会担心，随着“五界三境”的继续扩容，问界通过先发优势形成的品牌心智与数据壁垒是不是也会被消解？
03
打造壁垒，产品持续迭代优化
显然，赛力斯意识到了这样的危机。公司在持续深化自身整车研发、底盘制造、智能制造能力，逐步提升整车工程定义能力，希望降低单一外部营销流量依赖，从代工制造模式向全栈高端车企转型，这一转型过程必然伴随短期研发投入、体系重构成本。
具体来看，赛力斯在持续加码高阶智驾、车载软件、底盘技术、海外车型研发以及海外产能布局，同步推进智能制造工厂升级，构建整车自研体系与全球化供应能力，相关投入属于长期战略投入，无法在当期转化为收益。同时，公司也切入了具身智能与机器人赛道：布局“AI+汽车+机器人”战略，通过合资公司推进具身智能技术研发，探索汽车与机器人的技术协同，开辟智能机器人等全新研发赛道。
当然，赛力斯也给了市场一个落地的定心丸，即其在公告中表示：公司保持充裕的现金储备和稳健的资产负债结构，能够为业务发展、技术研发及战略投入提供坚实保障。
资料来源：赛力斯2026年半年度业绩预亏公告
可以预见，下半年，随着高价库存原材料的消化、资产减值风险的出清，以及问界M9 Ultimate领世加长版交付、M8改款推进带来的产品结构升级，赛力斯有望迎来新一轮产品强周期，经营业绩存在显著改善的预期。
站在宏观和中长期角度来看，赛力斯仍然具备增长潜力。国产高端新能源汽车赛道仍存在巨大替代空间，因此，作为国产豪华电动车代表的赛力斯仍然具备长期增长潜力。
赛力斯的核心价值不仅在于短期利润数据，更在于构建国内顶尖的高端智能整车制造体系、完善的高端用户运营体系和深度协同的智能生态体系。随着成本带来的阵痛逐步消化、高端新品持续放量、新品牌的落地，以及海外布局逐步兑现，赛力斯是有望逐步修复盈利水平的。
从全行业来看，赛力斯面临的很多问题都有行业共性，而相较之下，赛力斯还算是有高毛利率支撑的，其他车企如何解题？解题效果如何？只能说，全行业的半年报预报和正式报告，不会乐观。
