吉利汽车股价大涨，新能源智能化红利将规模化释放
邱, 锴俊
在一份漂亮的财报之后，吉利汽车股价迎来大涨。
3月20日收盘，吉利汽车（0175.HK）上涨6.43%，领跑恒生指数及港股汽车股，市值突破2100亿港元，创年内新高，市场信心显著提振。
投资者的认可，来自于两天前发布的业绩。
3月18日，吉利汽车集团发布2025年年报，吉利汽车集团全年销量首次突破300万辆，核心归母净利润同比大增36%至144.1亿元。代表市场方向的新能源汽车销量达168.8万辆，同比增长90%，已稳居中国新能源市场第二把交椅。
吉利汽车控股有限公司行政总裁桂生悦已经“预言”了股价的上升。在业绩发布会上，桂生悦说，“吉利是曾经有过辉煌的公司……2015年底势头形成以后，股价从两块多涨到三十块钱，只花了一年半的时间……现在175（即吉利汽车）似乎处于2016年的初期那个阶段。”
吉利汽车集团CEO淦家阅
同一场合，吉利汽车集团CEO淦家阅也放出了更激进的信号：“我们将力争在国内销量上拿到第一。”
2026年前两个月，吉利目前已连续两个月位居中国乘用车销量行业第一，而它的目标是彻底坐稳这把交椅。
01
新能源：贡献销量，更贡献利润
2025年，吉利汽车集团用一份漂亮的成绩单，证明了自己不仅完成了向新能源的转型，而且因此获得了很好的业绩。
吉利全年总销量达到302.5万辆，首次突破300万辆大关，同比增长39%。整体市占率提升至10.05%，同比增长27%，连续四年攀升，创下历史新高。这意味着吉利不仅在增长，还在蚕食竞争对手的市场份额。
新能源是最大亮点。2025年，吉利汽车新能源销量再创新高，达到168.8万辆，同比增长90%。其中纯电销量107.4万辆，同比增长86%；插混销量61.4万辆，同比增长97%。
但是，造新能源汽车能赚钱吗？前几年，新能源车企盈利的可是凤毛麟角。
吉利汽车有成熟的商业逻辑，赚销量，也要赚利润。
吉利汽车全年总收入3452亿元，同比增长25%；核心归母净利润达到144.1亿元，同比增长36%。
利润增长的新动力，就是新能源汽车。
吉利汽车集团CFO戴永先生在业绩发布会上说，随着新能源盈利周期的全面开启，单车盈利能力也在稳步提升。
虽然，2025年毛利率维持在16.6%，与2024年持平，但下半年毛利率16.7%环比上半年的16.4%稳中向好。尤其是，四季度毛利率达到了16.9%。
驱动力来自于高端新能源品牌极氪。四季度极氪的销量达到了8万台，占比达到了9.5%。而极氪的毛利率已经达到了23%。所以整个第四季度，吉利整体的毛利率达到了一个高点。
极氪品牌双旗舰9X和900
吉利汽车集团2025年不仅是收入利润双双大增，而且增长更加有质量。
比如，2025年，研发费用化的比率提升到了36%，提升了5个点。相较研发资本化的处理方法，研发费用化会影响短期的利润，但是这也更加体现了吉利汽车集团2025年核心利润的质量提升。
2025年，中国新能源汽车增速有所下降，增幅为28.2%。吉利汽车集团则是近乎倍增。而且，极氪做豪华、领克做高端、银河做大众，三个品牌覆盖不同价格带，都在各自领域具备统治力的产品。
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2026年：力争国内销量第一
谈及2026年，吉利汽车集团几乎是“打明牌”，连内部目标都拿出来说。
2026年，吉利汽车集团全年销量目标为345万辆，其中极氪品牌30万辆，同比增长34%；领克品牌40万辆，同比增长14%；吉利银河155万辆，同比增长25%；吉利中国星120万辆，保持中国燃油车自主品牌销量第一；出口64万辆，同比增长50%。
淦家阅还说，其实出口内部挑战目标更高——75万辆，增长接近80%。
2026年前两月，吉利汽车集团已经完成出口12.1万辆，增长129%。淦家阅说，“我们的产品在海外一定是有巨大的竞争力的。”所以，内部目标就是要做到75万辆。
不过，2026年的汽车行业形势更为复杂，挑战也不小。
针对内存、大宗商品价格上涨、锂材料价格上涨等带来的成本压力，淦家阅表示，在“一个吉利”的战略聚焦、战略整合以后，2025年各项费用上有比较大幅度的下降。未来随着协同更加深入，效益可能会更好一些。另外，汽车的BOM成本底层逻辑是技术的领先性和产品的规模化。2025年吉利汽车集团销量是302万台，增长了39%，固定费用的摊销都会下降。
在汽车核心功能竞争上，智能化重要性越发突出。对此淦家阅表示，2021年吉利就发布了智能吉利2025战略当中，从一网三体系全面布局，构建了吉利AI生态的一个底座，形成了全域AI能力，并且在产品、服务上都产生了巨大的效益。无论是在新能源还是智能化，吉利都取得了长足的进步。
桂生悦则说得更为直接：“吉利汽车自动驾驶（智能驾驶）有望在今年内达到特斯拉目前FSD的水平……我们在自动驾驶方面会有相当的领先的优势。”
总体来说，无论国内国外，吉利汽车集团目前都是气势正盛，冲着榜首而去。淦家阅说，“2026年我们争取实现了在国内实现销量达到中国第一。海外我们还得继续加大投入，和我们的中国标杆企业缩短距离，向他们看齐。”
03
智能技术红利即将规模化释放
众多车企转型新能源，为什么吉利进展快，收益高？
桂生悦总结了两点。
第一，他认为，随着新能源汽车的发展，三电系统基本同质化，具有多年造车经验的车企，底蕴就开始发挥作用。
“对于吉利汽车来讲，我们毕竟在燃油车时代曾经是民族品牌的龙头老大。当我们摸清了这个新能源发展的核心规律以后，我们的综合的造车能力，就让我们的产品变得更加有竞争力。”
第二，他认为消费者越来越成熟，对新能源的新鲜感逐渐消退之后，对汽车的综合素质有了一个更高的要求。因此，吉利汽车就更多地受到消费者的追捧。
桂生悦把当前的吉利，和2016年做比。当时的吉利在博越等一批爆款引领下，销量激增。2016年增长近50%，2017年突破百万辆，成为中国品牌销冠，并蝉联数年。
如今的吉利，确实在新能源方面的转型已经成功，并且得到了消费者、投资者的认可。
而智能化方面，吉利的技术红利正在进入规模兑现阶段，消费者感知和投资者认可还不够强。
在AI基础设施上，吉利建设了全域AI技术体系，打造了WAM世界行为模型，架构对标特斯拉。在智驾方案上，吉利千里浩瀚G-ASD已跻身全球第一梯队，还成为中国首个获准出海的高阶辅助驾驶系统。智能座舱方面，2025年Flyme Auto上车量突破226万台，稳居国内座舱系统第一。第一季度吉利将发布超级Eva，将成为智能出行的AI助理。
“吉利现在所具有的科技属性，远远超过了同行。大家对这个科技属性，可能还没有一致性的认识。”桂生悦说，但是在“技术-功能-体验-销量”的正反馈循环形成之后，其红利将在各方面全面展现，吉利汽车集团智能化的技术优势，就将成为共识。
